【研究报告内容摘要】
数据公布:中国 11月外汇储备 30955.91亿美元,前值 31051.61亿美元,环比下降 95.7亿美元,上月为环比增加 127.30亿美元。中国 11月末外汇储备为 22547.82亿 sdr,前值 22511.11亿 sdr,环比上升。 11月末黄金储备为 6264万盎司,前值 6264万盎司,环比不变。
观点 美元指数小幅上升,汇率折算因素为负。 11月世界主要货币相对美元汇率涨跌互现,美元指数上升,致使汇率折算因素影响为负。 11月美元指数上升,由 10月末的 97.31上升 0.97%至 11月底的 98.28。 11月份英镑和欧元分别对美元贬值 0.08%、 1.2%,美元兑日元较 10月末上升1.37%。整体来看,受全球经济增长、货币政策预期、贸易局势等因素影响, 11月美元指数小幅上升,欧元、日元、英镑等均有不同程度的下跌,对外汇储备的影响为负。
美英日欧收益上行,债券估值因素为负。 11月外汇储备投资资产美日英欧国债收益率全线上行。 11月,美国 10年期国债收益率由 1.69%升至 1.78%,上行 9.00bp,英国国债收益率上行 8.57bp,日本国债收益率上行 6.40bp,欧元区公债收益率上行 6.73bp。资产价格整体有所下降,其中占中国外汇储备比例较大的美债收益率上行,英债、日债、欧元区公债收益率也延续了上月的上行趋势。
汇率波动升值,仍需关注中美贸易。 从银行结售汇数据来看, 10月银行代客远期结汇签约 1114.46亿元人民币,远期售汇签约 350.36亿元人民币。截至 10月末,远期累计未到期结汇 4926亿元人民币,未到期售汇 4558亿元人民币,未到期净结汇 368亿元人民币。综合来看,人民币汇率波动升值,可能与中美贸易摩擦有关,预计后期波动将受到中美贸易谈判以及是否加征关税的影响。
展望和判断: 11月外汇储备回落主要是汇率折算和资产价格变化等因素共同作用,外汇储备规模有所下降,表现为美元指数小幅上涨,主要国家债券价格有所下跌。对 12月的判断,一是当前我国经济继续保持总体平稳、稳中有进的发展态势,主要指标运行在合理区间内,有效应对了国际风险挑战明显增多的复杂局势。我国经济发展有着较大韧性、潜力和回旋余地,经济长期向好的态势不会改变,这将为外汇储备规模基本稳定提供有力支撑。二是人民币汇率的市场化水平和弹性提升,市场对于汇率走势的判断也出现分化,有助于外汇储备保持基本稳定。三是逆周期宏观调控政策逐渐发力,银行代客远期净结汇已经连续 14个月保持顺差,远期人民币具有升值预期,这些向好的因素都有助于保持外汇市场供求稳定,维护跨境资金流动基本平衡。因此,下阶段我国外汇储备规模将继续保持稳定,完全有能力抵御各种风险冲击。
四季度黄金储备展望: 展望四季度,外部因素主要考虑中美贸易摩擦不断,中美都出现了扩表替代降息的行为,中国面临的外部压力较大。国内主要考虑逆周期政策发力,经济长期向稳向好发展,预计后期黄金价格依旧会升值,长期有积极表现四季度,且黄金在我国外汇储备中的占比仍有提升空间,我们预计央行可能会继续增持黄金。
风险提示: 中美贸易战谈判形势反复,影响人民币汇率。

---